股神”巴菲特的接班人

昨晚終于公布了

從1957年第一封致股東信開始

巴菲特與投資者的交流

已經(jīng)成為一項(xiàng)

延續(xù)了六十余年的傳統(tǒng)

昨晚，巴菲特致股東信出爐

已經(jīng)93歲的巴菲特

寫下人生中第46封股東信

悼念芒格

信件開頭，巴菲特寫了一篇短文悼念他的已故搭檔查理·芒格，他稱芒格是伯克希爾·哈撒韋的“設(shè)計(jì)師”，而自己則是“總承包商”，將芒格的愿景日復(fù)一日地付諸實(shí)施。某種意義上，芒格“既像兄長(zhǎng)，有時(shí)也像慈父”。

巴菲特稱——

在現(xiàn)實(shí)世界中，人們往往會(huì)將偉大的建筑與建筑師聯(lián)系在一起，而那些倒入混凝土或安裝窗戶的人很快就被遺忘了。伯克希爾已經(jīng)成為一家偉大的公司，我一直負(fù)責(zé)建筑，而查理則永遠(yuǎn)是伯克希爾的設(shè)計(jì)師。

選定接班人

在股東信中，巴菲特明確強(qiáng)調(diào)了格雷格·阿貝爾為伯克希爾的接班人。“格雷格·阿貝爾負(fù)責(zé)伯克希爾的所有非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，從各個(gè)方面來(lái)看，他都已經(jīng)準(zhǔn)備好明天就成為伯克希爾的CEO。”巴菲特表示。

格雷格·阿貝爾 圖源：新浪微博

巴菲特也在信中表示，今年的股東會(huì)將于奧馬哈當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月4日舉行。由于芒格的辭世，今年伯克希爾股東會(huì)的舞臺(tái)上將只有3人：巴菲特 、格雷格·阿貝爾，以及阿吉特·賈恩。

解釋投資策略

回顧2023年股市投資

巴菲特照例提到了可口可樂(lè)和美國(guó)運(yùn)通兩大“心頭好”。他在信中說(shuō)：“在2023年，我們沒(méi)有買賣過(guò)美國(guó)運(yùn)通或可口可樂(lè)的股票，但是這兩家公司再次通過(guò)他們的盈利和股息來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)我們的‘無(wú)為’。”

巴菲特在總結(jié)這兩只股票帶給他的經(jīng)驗(yàn)時(shí)，說(shuō)道：“當(dāng)你找到一個(gè)真正出色的企業(yè)時(shí)，堅(jiān)持下去，耐心會(huì)有回報(bào)。一家出色的企業(yè)可以抵消許多平庸的決策。”

此外，巴菲特還談及了兩項(xiàng)“預(yù)計(jì)將無(wú)限期持有的投資”——西方石油以及日本五大商社。截至2023年底，伯克希爾擁有西方石油普通股的27.8%。“我們特別喜歡西方石油公司在美國(guó)擁有的龐大石油和天然氣資源，以及它在碳捕獲倡議方面的領(lǐng)先地位。”

不過(guò)他強(qiáng)調(diào)，盡管對(duì)目前的持倉(cāng)非常喜愛(ài)，伯克希爾仍然沒(méi)有興趣收購(gòu)或管理西方石油公司。

繼續(xù)持有五家大型日本商社

日本股市的投資情況在信中占據(jù)了大量篇幅。伯克希爾對(duì)日本股市的投資始于2019年7月4日，目前繼續(xù)持有五家大型日本商社的頭寸，分別是伊藤忠、丸紅、三菱、三井和住友。

“在與他們的管理層交流后，我們?cè)谌ツ暝黾恿藢?duì)所有五家公司的持股。伯克希爾現(xiàn)在對(duì)這五家公司的每一家都擁有約9%的持股。伯克希爾還向他們承諾，持股比例未來(lái)不會(huì)超過(guò)9.9%。”巴菲特認(rèn)為，這五家公司與伯克希爾自身經(jīng)營(yíng)方式非常相似，都具備高度的多元化。同時(shí)這些公司的政策對(duì)股東十分友好。

他說(shuō)：“自從我們開始購(gòu)買日本股票以來(lái)，這五家公司的每一家都以有吸引力的價(jià)格減少了其流通股。與此同時(shí)，與美國(guó)的典型情況相比，這五家公司的管理層對(duì)自己的薪酬遠(yuǎn)沒(méi)有那么激進(jìn)。”

在信中，巴菲特還透露，考慮到伯克希爾目前的規(guī)模，通過(guò)市場(chǎng)公開購(gòu)買建立頭寸需要相當(dāng)多的耐心。“這個(gè)過(guò)程就像轉(zhuǎn)動(dòng)一艘戰(zhàn)艦。這是我們?cè)诓讼栐缙谖丛媾R的一個(gè)重要劣勢(shì)。”

他表示，目前伯克希爾對(duì)這五家公司的總投資成本為1.6萬(wàn)億日元，而這五家公司的年末市值為2.9萬(wàn)億日元。日元近年來(lái)有所貶值，在2023年底的未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)以美元計(jì)算為80億美元。不過(guò)，由于持有大量日本債券，日元的貶值也使伯克希爾在年底獲得了19億美元的收益。

“我犯了一個(gè)代價(jià)高昂的錯(cuò)誤”

巴菲特在信中坦言自己也會(huì)犯錯(cuò)：在2023年5月舉辦的伯克希爾年度大會(huì)中，“股神”曾預(yù)測(cè)伯克希爾旗下的保險(xiǎn)、鐵路和能源業(yè)務(wù)將會(huì)有不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。但實(shí)際上，除了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁以外，鐵路和能源業(yè)務(wù)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的2023年全年收入同比均出現(xiàn)下降。

巴菲特解釋稱：“去年，BNSF鐵路的盈利下降超出了我的預(yù)期，這是由于收入下降。雖然燃料成本下降，但美國(guó)的工資漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了通貨膨脹目標(biāo)。就算BNSF鐵路運(yùn)送的貨物很多，資本支出也超過(guò)了北美其他五個(gè)主要鐵路公司的任何一個(gè)，但其利潤(rùn)率卻在下降。”